全国首例上市券商并购案正在渐行渐近，这一次的主角是西南证券（600369.SH）。

    2011年3月1日，西南证券突发公告，称公司正在筹划有关重大事项，由于尚存在不确定性，公司自3月1日起停牌，在5个交易日内，西南证券将确定是否进行前述重大事项并予以公告。

    本报记者从相关权威渠道获悉，西南证券正在策划一桩“惊天并购案”，公司高层准备与国都证券方面洽谈“双方合并一事”。

    “这次停牌非常突然，一点征兆都没有。”重庆一家证券营业部高层人士告诉本报记者，如果西南证券要并购国都证券，“整体吸收合并比现金收购部分股权可能性更大，因为吸收合并更能发挥上市券商的优势，由于国都证券的股东可以转换为西南证券股东，因而更容易获得国都证券方面的认同。”

    “请一切以上市公司的公告为主。”1日下午1点，西南证券董事会办公室人士如是回应。

    惊天并购案

    “上一轮券商并购潮发生于券商综合治理期间，当时被并购的券商主要是问题券商，行政色彩比较浓厚。”一位重庆券商人士说道，此番西南证券试图与国都证券联姻，主要是在市场导向下进行。

    资料显示，西南证券的联姻对象――国都证券，总部位于北京，2001年12月28日成立。

    从资产规模看，截至2009年末，国都证券注册资本26.23亿元、净资产为60.32亿元。而西南证券2010年末净资产达111.22亿元，后者净资产约为前者的两倍。

    从盈利能力看，西南证券远远领先于国都证券。2009年，国都证券净利润仅为2.79亿元，而西南证券同期录得高达10.07亿元的净利润，根据业绩简报，西南证券2010年录得8.02亿元的净利润。

    一种在重庆流传甚广的说法是，重庆要实现“打造长江上游金融中心”的梦想，西南证券实现“跨越式发展”无疑是其中最为关键的一环。

    据悉，重庆市国资委已给西南证券下过军令状――2012年末，西南证券应成为国内市值超过千亿元的证券公司。

    而在近期内部工作会议上，西南证券董事长亦要求全体员工“公司应每时每刻牢记肩上的使命与责任，全力争进国内一流券商”。

    事实上，西南证券此番并购计划，早在2009年下半年便可见端倪。

    彼时，西南证券启动60亿元再融资计划时，提出募集资金的投向之一便是“择机收购证券类相关资产”，但出乎众人意料的是，在2010年8月再融资尘埃落定不到的半年时间里，西南证券便马不停蹄地启动了收购计划。

    “对于西南证券而言，并购国都证券无疑是实现千亿市值当中非常关键的一步，一旦并购成功，将开启国内上市证券公司通过市场化手段做大做强、争夺行业龙头地位的先河。”重庆券商人士说道。

    并购案背后

    证券行业一直有“得营业部得天下”的说法，相比于一家一家新设营业部，西南证券此番举起并购大旗，无疑是“增加营业部”的一条捷径。

    数据显示，截至2009年末，国都证券下辖18家营业部，绝大多数位于北京、上海等经济发达地区。

    2009年12月、2010年10月，证监会分别批准同意国都证券在北京新设2家营业部。

    虽然西南证券2010年经纪业务市场增速名列上市券商榜首，但旗下超过八成的营业部位于重庆，而在北京、上海等经济发达地区，仅有少量的营业部。

    显而易见的是，北京、上海等地的证券市场潜力远非重庆能比。西南证券虽然早就渴望扩大上述地区的经纪业务市场份额，但受制于监管指标未达到异地新设营业部的限制，多年以来一直"心有余而力不足"。

    业内人士指出，一旦收购完成，西南证券可以通过国都证券曲线将触角伸进香港证券市场。

    2009年3月20日，国都证券全资子公司――国都证券（香港）有限公司取得香港证监会颁发的“证券交易”牌照，并于当年5月20日获得香港交易所交易权进而正式开业。

    除经纪业务数量的提升，西南证券投行、资管等业务，亦将通过并购受益。

    “在投行业务上面，西南证券在再融资方面实力雄厚，而国都证券在IPO方面有独特优势，可谓优势互补。在资管业务方面，西南证券2010年发行了珠峰1号理财产品，国都证券的理财产品至少在2006年便开始涉足资管领域。”重庆券商人士说道。

    值得注意的是，国都证券目前为A类A级券商，而西南证券仅为B类券商。在上述重庆券商人士眼中，券商之间的并购有望提高其综合治理水平，“一旦西南证券并购国都证券成功，意味着它评级上升为A类券商指日可待，而这样的话，西南证券将具备在外地开设营业部的资格”。

    截至目前，国都证券的股权结构比较分散，股东数量超过40多家。可以预见的是，一旦采用吸收合并，重庆国资依然能保持在上市公司层面的控股地位，而国都证券的股东将享受丰厚的财富增值。